摘要：
债市：股债再现跷跷板，利率中枢持续震荡 市场回顾与分析 一级市场回顾 节前一周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2400亿、1788亿和0亿，净融资额... 市场回顾与分析
一级市场回顾
节前一周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2400亿、1788亿和0亿，净融资额为-202亿、1788亿和-2741亿。信用债共计发***只，总规模775亿，净融资额-372亿。暂无可转债新券发行。
二级市场回顾
节前一周利率略走高。主要影响因素包括：股债跷跷板、资金面、机构行为、宏观数据等。
流动性跟踪
节前一周公开市场净回笼4170亿，跨春节安稳度过。本月MLF小幅超额等价续作，关注节后***债发行节奏及逆回购操作情况。
政策与基本面
1月CPI低于预期，食品价格偏低及春节错位影响大；1月信贷总量与结构双优，居民中长贷与M1均超预期。高频数据来看：春节***期出行及电影等服务消费均较火爆，不过客单价恢复乏力，地产销售依旧呈现二手房远好于新房的格局。
海外市场
美国1月CPI同比意外在3%以上，市场对美联储降息预期延后至6月。最终10年美债收盘4.30%，较前周上行13BP。
债市策略展望
10年国债接近2.4%、30年国债接近2.6%后，债券行情开始双向大幅波动，其背后是市场基于MLF利率的定价锚暂未改变。考虑目前利率处于低位水平，短期需要关注政策对情绪的影响及股市表现，中期来看债市趋势并未反转，利率上行仍是机会，不过利率若要实质性向下突破则还需要资金面和风险偏好的支持，市场将密切关注春节后资金利率中枢位置及LPR情况。除此之外，地方债发行节奏、节后复工复产进度、两会财政安排等因素或也将影响债市表现。建议做好流动性管理，适时调整仓位结构。
转债方面，如何判断节后一段时间内的风险偏好或将是市场核心关注点。春节期间公布的美国1月通胀数据超预期，部分经济数据弱于预期，近期联储官员对于降息的表态较为谨慎；国内地产数据表现乏善可陈，旅游、消费数据表现尚可，短期关注节前围绕资本市场平稳运行的诸多政策措施热度能否持续。
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