麦格理：维持新东方-S“跑赢大市”评级 目标价升至70.2港元

摘要： 　　麦格理发布研究报告称，上调对新东方-S（09901）现财年、下财年及2026财年非通用会计准则（Non-GAAP）净利润预测7%至13%，基于更高的毛利率预测，目标价由63....

　　麦格理发布研究报告称，上调对新东方-S（09901）现财年、下财年及2026财年非通用会计准则（Non-GAAP）净利润预测7%至13%，基于更高的毛利率预测，目标价由63.6港元上调至70.2港元，评级维持“跑赢大市”。公司截至去年11月底止第二财季收入同比升36%至8.7亿美元，高于管理层指引同比升23%至26%的上限，也高于市场预期7%。管理层预期现财季收入同比升42%至45%，受益于需求复苏及市占整合。

　　报告中称，新东方上季度Non-GAAP经营溢利率同比升3.3个百分点至5.9%。该行认为是因为学习中心使用率上升，教师与总部固定成本的经营杠杆，新业务盈利率在快速增长下扩张，以及海外业务与高校相关业务盈利率同比上升。基于学习中心上季度使用率仅为三分之二，认为盈利率仍有扩张空间。另一方面，新东方附属东方甄选（017***）经营溢利率在上半财年下跌20个百分点至11%，反映核心教育业务盈利率扩张幅度更大。