丸美股份(603983):直播渠道表现亮眼,拉动淡季收入超预期,期待双十一表现。公司发布了10月30日的业绩简评,显示3Q23营收/归母净利润分别为4.77/0.43亿元,同比增长46.1%/1366.81%;扣非归母净利润为0.38亿元,同比扭亏。收入表现超预期,增长环比提速,主要原因系线上转型、坚定大单品策略、丸美品牌势能延续向好,抖音快手类直播渠道表现突出。根据飞瓜+魔镜数据,恋火淘系+抖音GMV同比增长76%,主品牌丸美淘系+抖音GMV同比增长56%,其中抖音同比增长119%、淘系同比增长6%。
产品结构优化、毛利率大幅提升,双十一费用前置、利润率延续Q2趋势。3Q23毛利率达到72.44%,同比增加7.55个百分点,预计系高毛利大单品占比提升;持续投入、蓄力双十一,销售费用率同比增长5.72个百分点至59.09%;管理费用率同比降低2.96个百分点至5.42%、研发费用率同比降低0.69个百分点至3.19%。归母净利率为9.04%,延续Q2趋势(Q2为8.93%)。
护肤类&美容类量价齐升,且护肤类均价同比提升明显主要系双胶原系列占比提升。展望Q4,双十一预售表现强劲,预计表现将继续优秀。
考虑到费用投入短期影响利润,下调盈利预测,预计23-25年归母净利润为2.7/3.5/4.45亿元,同比增长55%/30%/26.6%,对应23-25年PE分别为37/28/22倍,维持“买入”评级。
风险提示:主品牌增长不及预期,恋火新品牌推广不及预期,线上竞争激烈,爬虫数据误差。
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