天风国际：电子行业周期底部特征较为明显 乐观积极看好各个子行业板块

摘要： 　　天风国际发布研究报告称，电子行业当前终端库存健康，渠道库存低，上游库存减值计提接近尾声，整体看周期底部特征较为明显。AI仍处创新的萌芽阶段，算力仍在投资期，2024年仍需持续关...

　　天风国际发布研究报告称，电子行业当前终端库存健康，渠道库存低，上游库存减值计提接近尾声，整体看周期底部特征较为明显。AI仍处创新的萌芽阶段，算力仍在投资期，2024年仍需持续关注硬件创新及相关应用，当前估值仍处相对底部。中美科技竞争或将延续，自主可控逻辑或将持续推进，看好国产替代空间。

　　▍天风国际主要观点如下：

　　重要观点：

　　当前判断：电子行业当前终端库存健康，渠道库存低，上游库存减值计提接近尾声，整体看周期底部特征较为明显。

　　AI主线：AI仍处创新的萌芽阶段，算力仍在投资期，2024年仍需持续关注硬件创新及相关应用，当前估值仍处相对底部。

　　自主可控：中美科技竞争或将延续，自主可控逻辑或将持续推进，看好国产替代空间。

　　重点子行业判断：

　　消费电子：复苏的节奏或从下游向上游传导，市场对于需求的判断存在不确定性，因此仍存在短期波动，消费电子公司当前估值处相对底部，建议关注相关机会。

　　半导体：预计2024年自主可控逻辑将延续，当前行业β仍处修复之中，建议重点关注公司层面的α机会，特别是技术追赶速度超预期等边际变化带来的投资机遇。

　　周期：周期品的结构性复苏已经开始，建议重视存储、面板、被动元器件、PCB、LED等供给相对可控的产业链投资机会。

　　选股策略：

　　倾向于判断2024年为机构行情，建议关注大背景和主逻辑下出现边际变化，具备业绩增长空间且估值处于相对底部的公司。

　　建议关注筹码结构良好、具备新产业逻辑的次新公司，重点关注其业绩/市值的成长空间，而倾向于忽略短期估值。

　　风险提示：

　　地缘冲突风险、下游复苏不及预期、政策传导效应不及预期等。