摘要：
事件描述 隆基绿能发布2023 年三季报，2023 前三季度实现收入941 亿元；归母净利116.94 亿元，同比增长7%；其中，2023Q3 实现收入294.48 亿元；归...
***描述 隆基绿能发布2023 年三季报，2023 前三季度实现
收入941 亿元；归母净利116.94 亿元，
同比增长7%；其中，2023Q3 实现收入294.48 亿元；归母净利25.15 亿元，同比
下降44%，
环比下降55%。 ***评论 出货上看，
公司Q3 硅片、
电池组件
销售规模均
预计环比有所增长，其中HPBC 亦有
一定规模
销量，出货水平整体
符合预期。
盈利水平上看，按照
行业水平估计，
我们预计公司硅片、电池组件单瓦净利环比有所下降，但降幅预计不大，整体盈利水平尚好。 财务
数据上看，公司Q3 发生
资产减值损失11 亿，或主要是组件存货跌价，拖累业绩释放。同时，Q3 期间
费用率达到9.9%，环比提升9.1pct，原因在于多方面：1）Q2 曾降低质保金计提比例，一次性冲回销售费用较多；2）Q3 汇兑收益环比减少，财务费用从-12.2 亿变为-0.1 亿；3）
股份支付加速行权，产生股份支付费用，导致管理费用
增加；4）研发费用从5.3 亿增加到6.4 亿，历史新高。此外，公司Q3 末合同负债164 亿，环比增长26%，反映在手订单增多；
投资收益7 亿
左右，环比Q2 有所下降；Q3 末货币
资金568 亿，环比小幅增长，在手现金规模继续大幅领先行业。 展望后续，我们认为后续公司的核心看点仍是新技术的兑现情况，Q3 公司鄂尔多斯30GWTOPCon 投产，预计2024 年达产，其他在建、拟建电池
项目包括西咸50GW、铜川12GW、
西安2*12GW 等，***用BC 类技术路线，为公司更进一步的规划，预计陆续在2024-2025年落地，有望引领电池技术路线变革。 我们预计公司2023-2024 年实现归母
净利润141、142 亿元，对应当前PE 分
别为13、13 倍。维持买入评级。
风险提示 1、竞争格局恶化； 2、
光伏装机不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表
和讯网立场。
投资者据此操作，风险请自担。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
