本文作者:交换机

江波龙(301308):三季度营收同比增长66.6% 产品全面布局迎多重成长机遇

交换机 2023-11-23 59
江波龙(301308):三季度营收同比增长66.6% 产品全面布局迎多重成长机遇摘要:   存储价格回暖,公司三季度单季度营收同比增长66.6%。公司主要以存储颗粒为原材料进行存储模组产品的开发,产品包括嵌入式存储、固态硬盘(SSD)、内存条及移动存储(U 盘、存储卡...
  存储价格回暖,公司三季度单季度营收同比增长66.6%。公司主要以存储颗粒为原材料进行存储模组产品的开发,产品包括嵌入式存储、固态硬盘(SSD)、内存条及移动存储(U 盘、存储卡)。受市场疲软影响,上半年各存储颗粒原厂营业利润均跌入负值区间,产业下行进程拉长使得前三季度公司业绩同比下滑: 营收65.8 亿元(YoY-0.73%) , 归母净利润-8.83 亿元(YoY-521.77%),毛利率2.62%(YoY-12.86pct)。三季度随存储价格回暖与产品扩展,公司单季营收28.72 亿元(YoY+66.62%,QoQ+29.0%)创历史新高,归母净利润-2.87 亿元(YoY-78.2% , QoQ+9.05%) 亏损收窄; 毛利率4.94%(YoY-5.19pct,QoQ+4.41pct)环比回升。  减产效应下存储价格逐步回暖,LEXAR 单季度收入同比增长89.7%。公司作为存储模组厂,其盈利能力与存储价格高度相关。根据CFM 价格数据,以闪存晶圆为代表的存储现货从7 月-10 月价格连续上涨,原厂积极减产的作用下供应端大幅优化,以三星为例,3Q23 存储业务收入环比增长17%。随着市场回暖,公司的Lexar 品牌欧洲、中东、印度、拉美等海外市场渠道拓展,中东、大洋洲、南亚等地区份额提升,单季度收入同比增长89.7%。此外,公司嵌入式存储销售额同比增长43,8%,固态硬盘销售额同比增长192.2%。  企业级存储与信创产业带来公司多重增长空间。中国企业级固态硬盘的市场份额超70%仍由境外厂商占有,而随着数据安全可控带来了国产存储器需求,其中信创市场国产替代空间超1000 亿元。目前,公司企业级固态硬盘和内存条产品已经向部分潜在客户导入验证,已通过包括联想、京东云、BiliBili 等重要客户的认证,并取得了部分客户的正式订单,实现量产出货,未来将逐步为公司业绩增长带来新的增量。  自研主控与小容量存储芯片持续推进,公司产品方案能力渐完善。主控芯片作为存储器的大脑,对性能表现起到关键作用,公司对外投资得一微与联芸科技等主控芯片公司,同时补充开发SD 卡与eMMC 主控芯片。此外,公司自研小容量存储芯片SLC NAND 以拓展多规格组合的产品,目前容量为512Mbit、1Gbit、2Gbit、4Gbit、8Gbit 等产品已量产,累计出货量超1500 万颗。  投资建议:由于存储周期底部拉长,价格修复节奏低于我们此前预期,基于公司前三季度经营情况下调23-25 年净利润预测,预计23-25 年归母净利润为-9.09/2.98/4.91 亿元(前值1.86/4.12/5.77 亿元),对应24-25 年PE143/87 倍,维持“增持”评级。  风险提示:存储行业需求不及预期,新产品放量不及预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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